力促上市公司分红合理优化

上市公司分红是衡量企业质量和市场成熟度的重要标志。最新数据显示，2024年，沪深两市上市公司分红呈现积极态势，分红规模与频次均创历史新高，为投资者带来实实在在的回报，为资本市场稳定发展注入了活力。

从分红现状来看，2024年沪深两市共有3755家上市公司实施了现金分红，A股上市公司现金分红总额约2.4万亿元，分红公司数和金额较2023年分别增长了11.7%和14.7%。分红策略也日益多样化，年度、季度、特别分红等多种模式并存，中期分红成为新趋势，春节前的集中分红更是营造了良好的市场氛围，增强了投资者的获得感和信心。其中，传统成熟行业的龙头公司凭借稳定的盈利能力和充裕的自由现金流，在分红方面表现突出，32家行业龙头公司分红金额超百亿元。

上市公司分红“态度”积极变化的背后，是我国资本市场监管者、投资者与上市公司主体三方的共同成熟进步。2024年以来，新“国九条”及一系列利好政策实施，强化了对优质公司分红的监管要求与激励力度，推动上市公司提升分红规模与频次，提高股息率。同时，随着资本市场逐步成熟，投资者的投资理念有所变化，对上市公司分红预期增强，在一定程度上促使上市公司更加重视投资者回报。此外，上市公司治理水平的提升也是分红积极变化的重要原因。近年来，我国加大对上市公司市场竞争形态、内部管理结构、风险管控等方面的治理力度，上市公司分红决策日益透明、规范，并逐渐通过正向的市场反馈吸引更多企业效仿。

尽管我国上市公司分红在规模和频次上取得了显著进步，但与成熟资本市场对标，仍存在一些深层次问题。一是分红稳定性不足，形成持续性、系统性分红的上市公司占比仍不高，部分公司为迎合市场短期需求调整分红政策，未进行长远可持续性规划，无法满足投资者预期。二是分红比例和金额不均衡，不同行业、公司之间的分红比例及金额存在显著差异。部分公司在利润不真实、债务负担过重的情况下，仍推行高比例分红，加剧了公司的经营风险。三是分红监管仍需进一步完善。目前分红信息透明度有待提升，影响投资者估值与投资决策。对上市公司异常分红行为的监管、纠正不及时，处罚力度不足，造成了一些公司滥用分红政策，有违市场公平，侵害了中小投资者合法权益。

上市公司分红是资本市场的重要组成部分，对于提升投资者信心、促进资本市场稳定具有重要意义。未来，应以优化分红政策为基础，以完善监管机制为保障，推动上市公司分红持续优化，助力资本市场高质量发展，为我国经济的持续健康发展提供有力支撑。

优化分红政策，完善上市公司分红激励约束机制。明确分红政策的制定原则和执行标准，鼓励上市公司结合自身经营状况和长期发展需求，制定长期稳定、可持续的分红政策，稳定投资者分红预期。简化分红程序，调整上市公司中期现金分红条件和上限要求，推动上市公司进行一年多次分红，提升分红频次。

将分红比例和金额与公司经营状况挂钩，避免“一刀切”。将公司分红与盈利情况、现金流和未分配利润相匹配，鼓励上市公司根据自身发展阶段及财务状况合理制定分红政策。比如，鼓励科创型企业将更多资金投入自身创新与长期发展；对于处于成熟期、盈利稳定的企业，则鼓励其提升分红比例与额度；对于业绩较差的公司，要求谨慎分红，避免因高比例分红而加剧财务压力。加强投资者教育，引导投资者关注公司长期价值，通过市场机制引导上市公司合理分红。

加强对上市公司分红政策的监管力度。严格要求上市公司及时公开披露和说明其分红政策的制定、执行和调整情况。通过行使质询、建议、表决等股东权利，提高中小投资者在分红决策中的参与度，督促上市公司强化内控、规范治理。建立相应的惩处机制，对于不分红或异常分红的公司，及时纠正，视情节轻重加大处罚力度，维护市场公平和投资者利益。

（本文来源：经济日报 作者：田 轩 作者系清华大学国家金融研究院院长、教育部“长江学者”特聘教授）